去库存化推高铜价下半年铜价或将以高位震荡为主万芳

去库存化推高铜价下半年铜价或将以高位震荡为主

受LME铜和SHFE铜库存连续减少影响，期铜近期持续反弹，由于中国和美国7月份PMI环比继续下滑，预计铜价后市将以高位震荡为主。 铜库存大幅减少推高铜价。近期期铜反弹强劲，虽然最新公布的美国二季度GDP增速放缓，以及中国和美国7月份PMI继续下滑，但这些因素对铜价影响似乎有限，尤其是进入7月份以后，铜价反季节大幅反弹。LME铜和SHFE铜库存持续减少是推高铜价的主要因素，从SHFE铜月库存变化情况来看，5月份、6月份和7月份连续三个月在减少，库存累计减少53,191吨，LME铜在5月至7月期间库存累计减少85,800吨。随着铜库存减少，期铜跌势趋缓，反弹势头强劲。 中国买家重建库存需求支撑铜价走高。7月份铜沪伦比值持续偏低，最低触及7.80下方，这有可能促使买沪铜卖伦铜行为发生。但从LME铜库存，尤其是釜山库存不断减少来看，这种套利行为影响因素较小，LME铜库存不断减少已难以解释买沪铜卖伦铜行为的发生。从7月份国内废铜价格来看，与精炼铜现货价格相差在3,400-4,100元/吨，如果从生产需求方面考虑，买入废铜应该更有利可图，但事实并非如此。从中国制造业经济及建筑业经济来看，短期未发现有重大利好来促使期铜库存大幅缩减，同时目前处于季节性需求淡季，也令人疑惑铜库存持续减少原因。据了解中国农网升级改造未来三年将耗铜175万吨，同时2011年中国从LME的铜运费有可能上涨至100美元/吨，2010年为85美元/吨，运费上涨及农村电网改造促使中国买家购入期铜。 铜价下半年有可能形成高位震荡走势。从期铜基本面情况来看，随着中国银行新增贷款的收紧以及全球制造业经济增速放缓，市场对铜需求有所回落，铜价在上涨至64,00 0元/吨时遇到较强阻力，同时全球铜库存随之大幅攀升。在美元指数大幅反弹影响下，铜价回落至49,000元/吨附近，后在库存减少、中国农网升级改造支撑下，铜价止跌回升。从铜价的运行轨迹来看，2010年上半年铜价呈现上下两难境地，整体运行在49,000-64,000元/吨。从近期铜价反季节上涨趋势来看，市场一些买家正在买入期铜，这给铜价一个短期支撑，但2010年全球铜市需求已不如2009年，同时资金供给方面也有所缩减，预计铜价走出单边上扬走势较难，2010年下半年铜价有可能呈现高位震荡走势。

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