从世宝申购热看郭树清新政
从世宝申购热看郭树清新政
在郭树清出任证监会主席时满一年之际,浙江世宝创下了近三年打新中签率的新低,其A股网上定价发行中签率仅为0.1347%。同时,网下机构认购亦以730.67倍创出了A股之最。 这是一场意料之中的热情申购。尽管2.58元的发行价,较其港股2.5港元左右还要高出不少,但在A股的“惯例”下,由于融资规模压缩九成、发行价格接近砍半,浙江世宝上市后极有可能遭爆炒。此前享受类似待遇的洛阳钼业,上市首日出现221%的涨幅。 作为整个股市的核心环节,新股IPO受到最多关注,近一年来也得到最多改革。但是洛阳钼业的首日爆炒,与浙江世宝的火热申购,让人重新审视改革成效。 在发行前期,浙江世宝一度计划发行价在7元以上。而监管层的窗口指导意见是,所有从H股回归A股的公司,A股IPO定价要参照H股价格。显然,此举意在保护A股投资者,也可免除类似中石油“A股圈钱”的骂名。 即便不是H股公司,其他A股IPO时也有发行市盈率不宜高于行业平均市盈率25%的限制。 上述政策的指向很清晰,就是要压缩一级市场和二级市场间的“高溢价剥夺空间”,改变“三高发行”痼疾,从而改变一级市场大鱼大肉、二级市场负和博弈的利益格局。 但是,通过窗口指导的方式人为压低发行价,却助推了二级市场的炒新。由于发行规模受限,在二级市场的炒家看来,浙江世宝盘子小,价格低,操控成本极低,正适合爆炒。 而炒新,也是监管部门很想改变的一大痼疾。交易所多次发布报告,揭示炒新主要都是散户高位接棒,亏损率高的真相;并祭出了限制首日涨幅,限制部分账户交易,临时停盘等各种猛药,迄今为止也未见效。 上述种种痼疾,与A股以散户为主的投资者结构有关,与长期形成的投机炒作文化有关,也与对内幕交易、市场操纵行为的打击不力有关。前两个问题的解决,非一日之功,后者又不都在证监会所能解决的范围内。 于是,明明用心良苦,效果并不见佳,有时还会招致“行政化干预”之讥评。浙江世宝等案例,折射出IPO新政面临的一些问题:短期措施与长期效果、行政化手段与市场化目标之间,各部门协同之间,存在一些错位。诸如强制分红、ST股退市、长期资金入市等新政,也不同程度存在类似问题。 作为一位以正直、敢言著称的学者型官员,郭树清自履新一年以来,证监会出台了70多条政策、文件,改革力度不可谓不大。而此间上证综指跌逾400点,两市市值蒸发3.5万亿元。监管新政,在部分投资者心目中得分并不高。 指数不是评判证监会主席的指标,且一年时间尚不足以为新政作定论。笔者认同各项新政的出发点,至于目前改革成效不一的局面,则提醒改革者中国资本市场的复杂性,以及改革的艰巨性和长期性。
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